本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道
今年以来，柜台债券业务在银行间争相落地。其中，中国银行、兴业银行、浦发银行等作为柜台债券业务开办机构，纷纷推出面向中小金融机构和资管机构等合格投资者的存量债券柜台交易业务。
中国银行研究院博士后邱亦霖分析，商业银行积极参与推广柜台债券业务，是践行普惠金融发展理念的重要措施。长期以来，个人投资者以及中小金融机构投资者在债券市场交易占比较低。商业银行积极推进柜台债券市场的发展，并有效带动更多满足条件的投资者参与柜台交易，优化市场投资者结构，提升债券市场流动性与活跃程度。
积极开办柜台债券业务
《中国经营报》记者从浦发银行方面了解到，日前，该行作为柜台债券业务开办机构，推出全市场首单试点面向中小金融机构和资管机构等合格投资者的存量债券柜台交易业务。此次试点业务的推出，浦发银行为客户提供投资与做市交易一体化、托管结算灵活便利的债券业务服务，更好地满足了市场多样化、个性化。
商业银行柜台债券业务是指银行通过营业网点、电子银行等渠道向投资者（包括个人和非金融机构）分销债券，与投资者进行债券买卖，并办理债券托管与结算等业务。
不只国有行、股份行，城商行也积极参与柜台债券业务。宁波银行在银行间债券市场柜台业务中成功报价销售上海清算所托管债券，成为首家开办上海清算所托管债券柜台业务的城市商业银行。
宁波银行表示，在渠道建设方面，柜台债券业务已实现个人网上银行、个人手机APP以及企业网上银行、企业手机APP的线上渠道全覆盖，方便客户随时随地认购与交易。报价效率方面，柜台债券报价实现了自动化做市报价功能，根据银行间债券市场行情的变动及时调整报价，以专业的报价能力助力提升柜台债券的二级流动性。
邱亦霖告诉记者，经过近20年的发展，柜台债券业务的品种不断增多，承办行不断扩容，柜台债券市场投资者参与更加多元，整体促进了多层次债券市场的建设和发展。
“从发展历程看，年至年间，柜台债券交易市场交易品种仅有国债，且柜台债整体发展较为缓慢；年后，柜台债券市场增加了*策性金融债；年，央行发布了《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》（中国人民银行公告〔〕第2号），为柜台债券市场发展提供了有效指引；年后，地方*府债在柜台债券市场成功交易，进一步提升了柜台债券市场的交易活跃度；年11月，面向中小金融机构和资管机构等合格投资者的存量债券柜台交易业务先后落地，进一步畅通了中小金融机构和银行间债券市场。”邱亦霖如是说。
完善信息披露
今年以来，监管部门多次提到加快推动柜台债券市场发展。央行在《年第三季度中国货币*策执行报告》中提到，加快构建多层次债券市场体系，推动柜台债券业务发展，为中小金融机构提供多元化的债券投资交易、托管结算等渠道，提升债券市场流动性。
中国人民银行副行长潘功胜撰文指出，加快推动债券市场基础设施有序联通，实现要素自由流通。稳步发展金融机构柜台债券业务，满足市场多元化投融资需求。加强债券市场制度创新和产品创新，提高债券市场的覆盖面和包容性。按照共建共享原则，建设覆盖全市场的总交易报告库。按照风险识别和承担能力，强化准入管理，完善投资者适当性制度。
独立国际策略研究员陈佳指出，监管推动柜台债券市场发展，宏观层面是为了健全高效联通的多层次债券市场体系，改善债券市场机构投资者为主的投资者结构，提高个人投资者占比；在微观层面，包括加快商业银行柜台债券市场发展等举措不仅能够满足当前资本市场日益多元化的投融资需求，更能进一步强化债券市场流动性，夯实二级市场债券定价体系的连续性有效性。
陈佳补充表示，当前加速推进柜台债券市场正当其时。他分析，一方面，今年以来我国柜台债券市场总体保持稳健发展，尤其是在地方债加速发行的大背景下，柜台债券市场扩围也是大势所趋；另一方面，理财产品打破刚兑之后，居民理财市场普遍面对存款、理财产品收益率下行的挑战，相比之下，居民购买以利率债为主的柜台债则有稳定性收益优势，即持有到期后能确保稳定收益，另外居民还能通过中途交易获得溢价机会，有利于增加其财产性收入。也因此，柜台债券市场已经日益成为合格中小投资者选择风险可控标的之一。
那么，个人投资者该如何参与债券市场？邱亦霖向记者分析，目前，个人投资者参与债券投资的方式主要有交易所市场购买国债、企业债等；通过商业银行柜台债券市场以及通过债券基金间接投资债券。对于个人投资者而言，需要综合考虑自身的风险承受能力以及风险偏好，在进行充分的风险甄别后进行债券投资。
值得注意的是，陈佳也提及，从柜面债券产品市场数据反馈来看，柜台债券市场仍然面临投资类债券品种选择有限、债券类产品整体收益率相对较低、广大中小投资者教育相对不足、债券产品信息披露依旧不充分、柜面债券营销人员专业水平有待提高等一系列问题，其中一些体制机制性问题有望在监管部门发力支持下在未来得到进一步完善。
“对于柜台债券市场而言，一方面，需要进一步丰富债券品种，有序拓宽债券投资范围，丰富债券品种收益率以及期限的选择，吸引投资者参与柜台交易；另一方面，中小机构投资者以及个人投资者的风险偏好差异较大，在多元化柜台债券品种的同时，需要加强投资者教育，做好风险提示的工作，切实保护好投资者的利益。”邱亦霖指出。
谈到推动柜台债券市场发展，陈佳建议，需要在以下四方面改进：柜台债券产品设计开发能力一定要增强，收益率一定要体现出优势；加大柜台专项营销力度，包括绿色金融、蓝色金融、乡村振兴等专项主题产品配合营销，改善中小投资者对柜面债券市场产品的认知；完善信息披露，尤其是在报价服务方面要进一步完善，逐步缩减报价点差，降低交易成本；要从源头提升柜台债券市场的竞争力，考虑引入一些高等级信用债、系统重要性银行发行的二级资本债、永续债，尤其是考虑到柜面债券市场主要参与群体老龄化的特征，适当匹配个人养老需求，合理增加长期债券品类，加快柜台债券市场高质量发展。