年是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《资管新规》）过渡期正式结束、全面实施的第一年，值此资管新规正式落地之际，有必要重温资管新规及配套细则（私募领域的分析可参见私募股权投资实务手册（年版）），全面审视大资管行业的*策导向与发展脉络。
一、资管新规的出台与落地是一场判官与囚徒之间的反复博弈过程
早在年的2月，金融管理部门主导的《资管新规》（内审稿）全文便在市场上疯传，并引起热议，成为财经领域的爆炸性新闻，而年亦是近年来金融监管*策最为严厉、金融市场波动较为剧烈的时期。但年以来的四年多时间里，围绕着《资管新规》的出台落地与实施，各方之间一直进行着博弈。
（一）过渡期多次被延长：由最初的年6月底博弈至年底
过渡期的不断被延长，也许最能体现各方之间的博弈态势。
1、年11月17日，金融管理部门联合发布《资管新规》（征求意见稿），内容上基本和先前流传的内审稿一致，将过渡期截止日期明确为年6月30日。征求意见稿的发布，意味着大资管行业的新一轮监管靴子正式落地。
2、年4月27日，金融管理部门发布《资管新规》正式稿，此时距征求意见稿发布仅不到五个月，不过正式稿将《资管新规》的过渡期截止日期由之前的年6月底往后延了6个月至年底，体现出一定让步。
3、年10月22日，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下简称《私募资管细则》，过渡期至年12月31日），明确提出“对存量定向资管计划投资于上市公司股票、挂牌公司股票，其所持证券的所有权归属、权利行使、信息披露以及证券账户名称等不符合《私募资管细则》的，允许其到期了结，但最晚应当在年12月31日前完成规范”。
4、年7月31日，金融管理部门明确《资管新规》采取“过渡期适当延长（即由年底延长至年底）+个案处理”的*策安排（详情参见关于资管新规过渡期延长的几点看法），同时还进一步丰富了整改方式（包括但不限于新产品承接、核销、市场化转让、合同变更、回表等），并提高了回表后类信贷资产的监管容忍度（如拨备要求）。
5、年6月11日，银保监会和央行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（银保监发（）20号）（详情参见货基与现金管理类产品手册（年版）），将现金管理类产品的过渡期截止日期明确为年底（征求意见稿为年底），相较于《资管新规》来说给予了更大程度的过渡期容忍。
当然，过渡期的延长并非没有代价。金融管理部门亦明确，对于整改进度快于计划的金融机构，将在监管评级、宏观审慎评估、资本补充工具发行和开展创新业务等方面给予适当激励；对于在年底前未完成整改任务的金融机构，将在监管评级、宏观审慎评估、开展创新业务等方面采取惩罚措施，同时视情采取监管谈话、监管通报、下发监管函、暂停开展业务、提高存款保险费率等措施。
（二）判官与囚徒之间的博弈：